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科隆精化國內環氧乙烷精細化工領域的領先企

2020-01-26 11:18:21来源:励志吧0次阅读

投资要点:

公司是国内环氧乙烷精细化工领域的龙头企业之一,专注环氧乙烷深加工,建成以聚醚单体、减水剂和晶硅切割液为主要产品的完整产业链2013年聚醚单体产量5.2万吨,仅次于奥克股份和佳化化学;减水剂市场占有率5.87%,行业第二;同时,公司也是国内最早进入晶硅切割液生产的企业之一,市场份额仅次于奥克股份

聚羧酸系减水剂成长空间广阔,切割液受益于光伏行业景气度回升公司聚醚单体用于生产第三代聚羧酸系减水剂,聚羧酸减水剂需求保持30%复合增长的动力:1)国家减少或禁止城区现场搅拌混凝土,国内商品混凝土市场进入快速发展期,2013年的商品化率约42%,大部分国家(60%-80%)的水平,我国商品混凝土市场还有很大的发展空间;2)聚羧酸减水剂成本壁垒已经打破,政策、环保和性能优势将加速其对萘系减水剂的替代同时,光伏行业景气度回升,切割液需求有望恢复

公司具有环氧乙烷一体化产业链的成本优势公司技术研发实力较强,打造了聚醚单体、减水剂浓缩液、聚羧酸泵送剂、最终产品应用的完整垂直产业链,使下游产品成本优势增强,有力于市场竞争,攫取产品利润的最大化同时,公司靠近原材料环氧乙烷生产企业,具有原料供应的地域优势

本次公司拟公开发行1700万股,募集资金不超过2.5亿元,用于10万吨聚羧酸系减水剂和3万吨环氧乙烷衍生物项目(2014年上半年建成投产)的建设,缓解公司产能不足的问题,提高公司的市场占有率

我们预计公司年的营业收入分别为12.24亿元、13.82亿元和16.06亿元,21.93%、12.89%和16.20%;归属于母公司的净利润分别为7170万元、9265万元和1.07亿元,同比增长36.1%、29.2%和15.1%;按发行后6800万股计算,年的EPS分别为1.05元、1.36元和1.57元综合考虑公司所处行业地位及发展前景,给予公司2014年×PE,目标价26..50元

风险提示:原材料供应及价格波动的风险;环氧乙烷采购集中的风险;市场竞争加剧的风险

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