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新常态牛市开启新征程万亿成交VS千亿成交

2019-10-09 23:43:01来源:励志吧0次阅读

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  与历次牛市相同,增量资金入场和市场成交额放大是A股由熊转牛的重要标志,不过本轮牛市的成交规模却着实让人咋舌。自2014年7月底,本轮行情启动时,沪深两市的单日成交额便维持在亿元之间,预告了牛市的来临。2014年12月份,伴随着股指的加速上攻,沪深两市单日成交额首次突破万亿元。随后在3000点平台整固时,沪深两市的成交额出现下降,不过2015年3月中旬后,A股成交额再度放大,最高达到1.55万亿元,刷新历史天量。随后成交额维持在万亿之上,万亿成交已经成为A股新常态。

  与之相比,2007年的牛市行情,成交额虽然也出现扩大,但单日成交额仅为千亿级别,即便在市场的大震荡中,沪深两市的成交额也未超过6000亿元。成交额的多少不仅决定了市场上攻是否具有充足的弹药,也直接决定了个股的活跃度能否维持。由此来看,由于量能不属于同一级别,本轮牛市的前行之路可能会超出市场的预期。

  成交规模的天差地别其实折射出财富配置逻辑的不同。自2005年人民币汇率改革后,国内外资金共同推动了包括地产、水泥等各类实物资产的投资热潮,实物资产泡沫推动了信贷资产的扩张,A股只是大类资产中的一种,并无绝对的优势可言。与之相比,本轮牛市中资金环境出现明显的改变。一方面,降息、降准的启动,美国QE平稳退出,市场整体维持了较为宽松的货币环境,沪港通及相关改革加速海外流动性扩张对内地的传导速度,内外两方面因素助力市场无风险利率出现下降;另一方面,地产大周期拐点出现,大宗商品表现低迷,而A股的赚钱效应凸显,对于资金的吸引力提升,改革提速则提升了投资者的风险偏好,居民财富再配置向A股倾斜。

  杠杆交易大潮的兴起是本轮牛市的最重要特征,资金通过融资加杠杆入场,为市场不断上攻提供了“充足弹药”。截至2015年4月13日,沪深两市融资余额为16719.18亿元,继续刷新历史新高。经历了1月份的两融核查,3月份沪深两市的融资余额重拾升势。步入4月,融资资金更是直接步入加速快车道,单日融资净买入额持续维持在200亿元左右,其中4月7日的融资净买入额超过300亿元,达到312.23亿元。

  把时间轴拉长,2010年3月1日两融业务启动,2014年8月21日,沪深两市的融资融券余额突破5000亿元,达到5009.41亿元,完成第一波5000亿元的增长,耗时4年多。2014年12月19日,两融余额突破10000亿元,达到10070.11亿元,完成第二波5000亿元的增长耗时不到4个月。2015年4月1日,沪深两市融资余额突破15000亿元大关,达到15183.91亿元,第三波5000亿元的增长耗时只有3个多月。由此来看,自2010年3月启动融资融券业务,伴随着两融标的不断扩容,此项业务呈现出加速发展的趋势,融资业务在A股中已经占到举足轻重的位置。

  而在2007年5月,沪综指首次登上4000点时,融资融券业务尚未启动,金融衍生品处在一个相对匮乏的阶段。在缺乏杠杆工具的背景下,资金更多的呈现出增量博弈特征。不可否认,当时牛市已经确立,但缺乏有效的杠杆工具,入场资金的规模相对有限。在当年的6月份,由于增量博弈出现中断,市场成交量一度大幅回落,使得股指出现一波将近500点的快速调整。

  此前“吃药喝酒”一直是A股市场一条重要的投资主线,白酒股和医药股的股价领衔2007年的高价股群体。特别是白酒行业自2005年结束长达8年的衰退后,在中国经济高速发展、居民收入普遍提高,商务活动显着增加的大背景下,行业迎来爆发,部分公司甚至创下连续7年净利润超过50%的神话,高端白酒也一度出现量价齐增的火热消费。但此后随着宏观经济增速放缓、产能过剩凸显,白酒板块在2012年下半年再次步入行业调整期,这次调整持续的时间不短。

  与之相比,以“互联+”为代表的新兴产业股则领衔今日4000点的高价股军团。今年的政府工作报告中提到了“互联+”,改革的风潮将吹向新兴产业,2015年新兴产业发展政策出台的力度和频度有望保持较高水平。随着产业扩张、技术进步和应用的逐渐普及,2015年将是新兴产业的丰收年,行业景气度的提升不仅会提升小盘成长股的整体估值水平,还将提振新兴行业中上市公司的业绩,届时小盘成长股有望迎来戴维斯双击。

  从“吃药喝酒”到“互联+”,投资主线的变更昭示了市场的“新”逻辑,今日的4000点开启了牛市新征程,也必将造就一批新牛股。在行业景气度提升和改革深入推进的背景下,新兴产业板块将是诞生新牛股的沃土。

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