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国金证券价格走势或加快政策退出步伐

2019-08-16 17:07:53来源:励志吧0次阅读

国金证券:价格走势或加快政策退出步伐 2010-05-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本结论三方面因素推动CPI加速上升。前期极度宽松的货币政策对CPI的拉动作用并没有消失,而是被房地产市场旺盛的销售以及猪肉价格的下跌所对冲了。未来,这两项因素将同时消失,结合近期天气较为反常的影响,CPI预期存在上调的需要,但是目前我们尚不认为全年的通胀有失控的风险。

全年平均CPI增速上调0.26%至3.2%。在不考虑天气持续异常的情况下,我们初步上调全年CPI0.26个百分点至3.2%。二到四季度月均CPI分别上调0.26、0.50和0.27个百分点。四季度上调幅度较小的主要原因是流动性对CPI的拉动已经基本消失,猪肉价格环比上涨趋弱。由于以上因素对4月份尚未产生影响,因此我们对4月的CPI增速维持之前2.8%的判断。

PPI将于三季度开始持续回落。二季度工业生产仍然旺盛将继续推动PPI上升,预计PPI同比增速将于5月份到达年内峰值。未来输入性通胀减弱、需求回落共同导致此后的PPI增速持续回落。但在整体经济仍然保持较快增长、产出缺口已经被补上的环境下,预计PPI环比仍然保持小幅度的正增长。在价格增速回落期间,上游产品价格下滑更显著,这将有利于缓解工业企业的毛利率水平。

价格走势或加快政策退出步伐。

加息可能性提升。房地产将失去流动性“蓄水池”的作用,同时在“猪周期”和天气状况的影响下,CPI增速有加快的风险,并提升了加息的可能性。首次加息的时间点应该不会晚于7月份,全年加息应该不会超过3次。

数量化调控仍会出现,但频率会降低。为了防止货币快速流入实体经济并带来持续的通胀压力,预计监管层将维持目前对贷款的严格控制。

但银行间流动性仍然异常充裕,因此数量化调控手段近期仍可能会出现。但是,在未来信贷投放趋缓的情况下,银行间过度充裕的流动性有望缓解,数量化调控的频率会逐步降低。

资源品价格及资源税改革有望年底推出。在三、四季度PPI持续回落,11月CPI开始回落,同时需求得到有效控制的情况下,资源品价格改革有望迎来可贵的时间窗口。

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